“牛市旗手”的龍頭股中信證券（600030.SH），被二股東越秀資本（000987.SZ）減持了。

越秀資本11月12日披露,，董事會擬同意公司及子公司,，自董事會審議通過之日起至 2025 年 12 月31日期間在二級市場出售不超過中信證券總股本1%的股份。截至10月底,，該公司共持有中信證券13.25億股,。

稍早前，中信證券一度創(chuàng)出歷史新高,。而在2015年初,，該股也曾遭到高位減持。11月13日上午,，中信證券下跌3.27%,，報收32.82元。

龍頭股遭到減持,，券商股領漲的行情能否延續(xù),，對接下來的行情風格又將會如何影響？業(yè)內(nèi)人士認為,，中信證券雖遭減持,，但減持比例有限，這預示了A股行情未來依然有上漲空間,，但未來行情可能會出現(xiàn)風格轉換,。

越秀資本減持

越秀資本11月12日公告顯示，截至當日,，該公司已經(jīng)出售了中信證券0.28億股,，占比0.19%的股份。

越秀資本2024年半年報顯示,，公司是廣州市國資委下屬多元金融上市平臺,，目前擁有“融資租賃、不良資產(chǎn)管理,、投資管理+戰(zhàn)略投資中信證券”的“3+1”核心產(chǎn)業(yè)結構,，并控股期貨、金融科技等業(yè)務單元的多元金融服務體系,。

越秀資本持有的中信證券股份,，主要來自后者收購廣州證券時的定增。當年1月,，中信證券以16.97元/股,、134.6億元的總價，向越秀金控（后更名為“越秀資本”）發(fā)行7.93億股,，作為收購廣州證券的對價,。此后，越秀資本在市場低迷時期多次增持中信證券。

第一財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn),，相較于今年6月底,，越秀資本對中信證券的持股比例并未發(fā)生變化。

截至2024年上半年末,，越秀資本直接,、間接合計持有中信證券13.25億股，占中信證券總股本的8.94%,，持股比例較年初提升0.26個百分點,。而截至10月底，該公司及子公司合計持有中信證券13.25億股,，持股比例8.94%,。其中包括A股9.31億股、H股3.94億股,，持股比例分別為6.28%,、2.66%。也就是說,，越秀資本此次減持的0.28億股，很可能是在11月期間減持,。

越秀資本解釋稱,，預計此次交易將帶來良好投資收益，回收資金有助于該公司優(yōu)化資產(chǎn)結構,。該公司此前在半年報中提到,，持有的中信證券股票，以權益法核算,，當期確認投資收益9.03億元,。按市場價計算，該公司持有的中信證券,，目前已增值近80%,。

今年9月24日，降息降準等政策出臺后,，A股市場走勢逆轉,。短短幾個交易日，上證指數(shù)就在9月27日放量收復3000點,，中信證券也在當天漲停,，并在11月8日突破歷史新高。11月12日,，該股收盤價為33.93元,。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟學家胡宇向第一財經(jīng)分析，中信證券復權后的股價已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，這個信號要引起市場重視,。一般而言,，龍頭創(chuàng)出新高，也就說牛市行情已經(jīng)很明顯了,，重要股東減持是不可避免的,。不過，越秀資本未來一年減持比例僅1%,，明年券商股可能依然有一定上升空間,。

市場風格可能生變

有市場人士認為，越秀資本此次減持中信證券,，與2015年1月中信集團方面減倉有些類似,。而這一輪行情將會如何演繹、市場風格將會如何切換,，投資者要考慮重新布局,。

2015年1月13日至16日，中信股份減持中信證券合計3.48億股,，減持后,，中信股份在中信證券的持股數(shù)量降為18.89億股，持股比例由20.30%降至17.14%,，仍為第一大股東,。此后，市場風格出現(xiàn)明顯變化,，2014年底到2015年初表現(xiàn)較好的證券,、保險接近“熄火”，2015年上半年創(chuàng)業(yè)板以及部分鐵路相關板塊領漲市場,。

深圳市德遠投資有限公司基金經(jīng)理伍周認為,，“A股2024年10月9日到11月8日的行情，機構資金沒怎么動,。某些上漲幅度較大的個股是牛散,、游資、散戶等共同買起來的,，這段時間,，A股主要是交易流動性，交易政策和經(jīng)濟預期,，所以是彈性股票,、成長風格股票占優(yōu)，高股息股票表現(xiàn)落后,?！彼J為,，中信證券、中芯國際等指標個股的股價創(chuàng)歷史新高,，東方財富交易量創(chuàng)歷史新高,，“科技+并購”等雙主線批量誕生牛股，就是牛市初期的明顯信號,。

伍周預計,，后續(xù)行情會輪到機構資金主導，尤其公募基金開始進入凈申購的階段,，疊加經(jīng)濟基本面稍好轉,，就有主升浪行情。

“證券領漲期的風格,，大多不是牛市最強風格”,，信達證券策略分析師樊繼拓說，A股投資者結構中,，居民資金影響大于機構,。隨著股市供需結構的變化，特別是居民熱情的回升,，股市大概率已經(jīng)進入牛市,。

樊繼拓分析，從過去牛市的歷史來看,，2014年第四季度,，證券領漲（漲幅榜第一），市場整體風格偏大盤價值,、金融，但隨后半年,，最強風格反而變成了小盤成長,。2019年一季度，證券領漲（漲幅榜第二）,，市場風格偏大盤成長,，隨后的一年風格偏小盤成長。2020年7月,，證券領漲,，市場風格偏小盤成長、消費成長,，但隨后的行情,，風格轉變?yōu)榇蟊P成長、周期成長,。

樊繼拓認為,，在加大規(guī)模債務限額置換地方政府存量隱性債務背景下,，中長期為地方政府墊資施工的企業(yè)應收賬款情況有望改善，提升資產(chǎn)質量,，從而改善凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流,。政策對于部分應收賬款占營業(yè)收入或總資產(chǎn)比值較高，且地方政府財政支付欠款壓力較大的企業(yè)存在積極影響,，包括建筑,、環(huán)保等。

經(jīng)濟學家,、新金融專家余豐慧稱,，近期出臺的一系列化債政策，旨在優(yōu)化地方政府債務結構,，防范化解財政風險,，這對A股市場是偏積極信號，這些政策對市場來說是防守型的,，旨在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟環(huán)境,，減輕市場對未來不確定性的擔憂。從后市展望來看,，化債政策的實施將逐步改善市場預期,，特別是對銀行、基建等相關行業(yè)構成利好,。