數(shù)以十億計的巨額存款,，突然無法提取或提取受限,，最近一段時間,，多家上市公司大額存款出現(xiàn)風(fēng)險，將企業(yè)集團財務(wù)公司,，推進了風(fēng)險的旋渦中心,。

財務(wù)公司是企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，由于業(yè)務(wù)范圍的特性,，在各類持牌金融機構(gòu)中,，財務(wù)公司原本不太受關(guān)注。但實際上,，經(jīng)過30多年的發(fā)展,，財務(wù)公司不僅具備一定數(shù)量，而且也形成了一定規(guī)模,。

公開數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)第一家財務(wù)公司成立于1987年,，目前持牌機構(gòu)已達241家,，2022年底的總資產(chǎn)已達到8.89萬億元，相較于2016年底增長了4.14萬億元,，累計增長近90%,，年復(fù)合增長率接近15%。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù),，截至2023年底,，已披露數(shù)據(jù)的109家財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模已達到4.38萬億元。

雖然客戶以企業(yè)集團內(nèi)部成員為主,，但部分財務(wù)公司的規(guī)模,，已堪稱“巨無霸”,，資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力超過了多數(shù)農(nóng)商行,、城商行,。第一財經(jīng)梳上市公司披露數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前,，規(guī)模前十的財務(wù)公司,，資產(chǎn)規(guī)模合計約達2.18萬億元，在已披露數(shù)據(jù)的109家同業(yè)中占比接近50%,。

規(guī)模大,、盈利能力強的財務(wù)公司，大多背靠國企或央企,，業(yè)務(wù)范圍較廣,，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張，營業(yè)收入也較為穩(wěn)健,。與之相比,，一些規(guī)模較小的財務(wù)公司，近年來受息差緊縮等因素影響,，營收,、利潤壓力極大，部分甚至出現(xiàn)虧損,，出現(xiàn)了盈利分化的趨勢,。

總規(guī)模逼近10萬億，前十占有數(shù)據(jù)公司“半壁江山”

根據(jù)金融監(jiān)管總局披露,，截至2023年12月底,，全國存續(xù)的財務(wù)公司共計241家。

相較于其他金融機構(gòu),，財務(wù)公司此前所受關(guān)注較少,。但實際上，全行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模,，目前已悄然逼近十萬億元,。據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會統(tǒng)計，截至2022年末,，全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為8.89萬億元,，較2016年增長87%，涵蓋的企業(yè)集團和成員單位涵蓋交通運輸,、電力,、石油化工、鋼鐵,、機械制造,、民生消費等17個行業(yè),。

截至目前，中國財務(wù)公司協(xié)會尚未公布2023年的行業(yè)數(shù)據(jù),。第一財經(jīng)據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，已披露2023年報數(shù)據(jù)的財務(wù)公司共109家，截至2023年末的總資產(chǎn),，合計達到4.38萬億元,。

在這些財務(wù)公司中，頭尾部機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模分化較為明顯,。截至2023年底,，上述已披露數(shù)據(jù)的財務(wù)公司中，資產(chǎn)規(guī)模前十名的公司,，資產(chǎn)規(guī)?？傆嫗?.18萬億元，占行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的比例接近50%,。

第一財經(jīng)梳理上市公司披露的關(guān)聯(lián)財務(wù)公司風(fēng)險評估報告發(fā)現(xiàn),，有數(shù)據(jù)可查的機構(gòu)中，截至2023年末,，規(guī)模最大的兩家財務(wù)公司,，總資產(chǎn)已經(jīng)突破6000億元、3000億元,，分別達到6448億元,、3011億元；同期,，還有兩家資產(chǎn)規(guī)模也分別達到2756.41億元,、2344.09億元，此外還有3家的規(guī)模在1000億元～2000億元之間,。

一些頭部財務(wù)公司的資產(chǎn)規(guī)模,，已高于多家上市城商銀行。根據(jù)大慶華科股份有限公司公告,，2023年12月末,，中油財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“中油財務(wù)”）的資產(chǎn)總額，已經(jīng)高達6448.2億元,。

財報數(shù)據(jù)顯示,，同期，鄭州銀行（002936.SZ）,、青島銀行（002948.SZ）的資產(chǎn)規(guī)模分別為6307億元、6079億元,，均低于中油財務(wù),。在A股40多家上市銀行中,，2023年底有14家規(guī)模小于中油財務(wù)。

前十機構(gòu)均背靠大集團

規(guī)模最大的前十家財務(wù)公司,，基本都隸屬于實力雄厚的國有集團,。

以資產(chǎn)規(guī)模最大的中油財務(wù)為例，該公司成立于1995年12月08日,，目前注冊資本為163.95億元,。

公開信息顯示，該公司為中國石油天然氣集團有限公司（下稱“中國石油集團”）下屬子公司,，由中國石油集團,、中國石油天然氣股份有限公司（下稱“中國石油”）、中國石油集團資本有限責(zé)任公司（下稱“中油資本”）共同持股,，持股比例分別為40%,、32%、28%,。

根據(jù)中國石油集團官網(wǎng)架構(gòu)圖,，中國石油、中油資本都是中國石油集團的子公司,。

中國石油集團旗下上市公司眾多,。公開資料顯示，除中油資本,、中國石油外,，中國石油集團還控股中油工程（600339.SH）、間接控股大慶華科（000985.SZ）,。

記者查詢近期公告發(fā)現(xiàn),，上述四家中國石油系公司，均與中油財務(wù)簽訂了金融服務(wù)框架,。截至2023年12月31日,，中國石油集團在中油財務(wù)的存款余額為2607.58億元，中國石油集團所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)在中油財務(wù)的存款余額為1262.45億元,。

根據(jù)中油財務(wù)2023年未經(jīng)審計財務(wù)報表,，截至當年底，該公司吸收存款金額為2660億元,。如以此粗略計算,，來自中國石油集團的存款占比高達98%。

圖片來源：中油財務(wù)2023年未經(jīng)審計的財務(wù)報表

相較于存款,，中國石油集團在中油財務(wù)的貸款不算多,。截至2023年12月31日，中國石油集團在中油財務(wù)的貸款余額為264.2億元,，中國石油集團所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè),，在中油財務(wù)的貸款余額為973.98億元,。

情況與之類似的，還有上汽財務(wù),。截至2023年末,，該公司的資產(chǎn)規(guī)模為3011億元，在有數(shù)據(jù)可查的財務(wù)公司中位居第二,。

上汽財務(wù)的母公司,，也是實力強勁的國企。根據(jù)公告,，2023年6月末,，上汽財務(wù)注冊資本153.8億元，上海汽車集團股份有限公司（下稱“上海汽車集團”）及控股子公司上海汽車工業(yè)銷售有限公司,，出資比例分別為98.999%,、1.001%。

上海汽車集團旗下的上市公司,，與上汽財務(wù)的業(yè)務(wù)往來也比較多,。如華域汽車（600741.SH）及其子公司，2023年末在上汽財務(wù)的存款余額就達到89.78億元,。

與中油財務(wù),、上汽財務(wù)一樣，上述“巨無霸”財務(wù)公司,，大多所隸屬于規(guī)模龐大的央企國企,。集團行業(yè)大多數(shù)分布在綜合行業(yè)、交通運輸,、公用事業(yè)和采掘行業(yè)上,。

如在有數(shù)據(jù)可查的109家財務(wù)公司中，規(guī)模僅次于中油財務(wù),、上汽財務(wù)的國家能源集團財務(wù)有限公司,、中航工業(yè)集團財務(wù)有限責(zé)任公司，母公司也都是“國家隊”,。

一些規(guī)模較小的財務(wù)公司,，不少也隸屬于國企集團。例如貴州能源集團財務(wù)有限公司,，該公司成立于2013年,，截至2023年底，該公司資產(chǎn)規(guī)模為27.68億元,。根據(jù)公告,，該財務(wù)公司由貴州能源集團有限公司、貴州盤江精煤股份有限公司分別持股55%、45%,。

記者據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，在最新的241家財務(wù)公司中,，有189家是國有企業(yè),，42家是民營企業(yè)。

巨頭們賺錢能力也強

“巨無霸”財務(wù)公司們,，有有很強的賺錢能力,。

以上汽財務(wù)為例，根據(jù)財報,，2023年,，該公司的營業(yè)收入達到193.02億元，利潤總額超過100億元,。而在2022年,，該公司營業(yè)收入達到226億元以上，利潤總額則達103億元,。

營業(yè)收入構(gòu)成上,，利息仍是主要來源。2023年,，上汽財務(wù)利息收入約為172.39億元,，投資收益為15.08億元，其他營業(yè)收入為5.54億元,。

圖片來源：上汽財務(wù)2023年財報披露

這一營業(yè)收入,、利潤規(guī)模，甚至高于多家上市銀行,。公開數(shù)據(jù)顯示,，2023年，貴陽銀行,、鄭州銀行營業(yè)收入分別為151億元,、136億元。

事實上,，“巨無霸”財務(wù)公司的盈利能力整體都相對較強,。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，2023年,，上述10家財務(wù)公司的營業(yè)收入,，均在12億元～200億元之間，大多集中在50億元左右,。

巨無霸財務(wù)公司的賺錢方式,，主要有哪些？““財務(wù)公司通過吸收存款，獲得集團企業(yè)資金盈余成員單位的資金,，并通過放貸和票據(jù)貼現(xiàn)將資金貸給集團企業(yè)資金短缺成員單位,。”中泰證券固定收益首席分析師周岳在研報中介紹，財務(wù)公司還可進入同業(yè)拆借市場拆借,、證券市場發(fā)債,，以及通過商業(yè)銀行進行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

對于這些大型財務(wù)公司而言,，每年上百億的營收,，一方面得益于集團規(guī)模龐大，擁有穩(wěn)定增長的存貸業(yè)務(wù)規(guī)模,。另一方面,，部分集團業(yè)務(wù)板塊多元，帶來新的營收增長點,。

以上汽財務(wù)為例,，該財務(wù)公司隸屬的上海汽車集團及控股子公司近年發(fā)展穩(wěn)定。根據(jù)財報,，2021年～2023年,，上汽集團營業(yè)收入都穩(wěn)定在7400億元上方，貨幣資金基本在1400億元左右,。華域汽車近三年的營業(yè)收入節(jié)節(jié)攀升,，2021年～2023年分別為1399億元、1583億元,、1686億元,，同比增長4.77%、13.09%,、6.52%,，相應(yīng)的賬面貨幣資金也水漲船高，從2021年的322.5億元上漲至402億元,。

“財務(wù)公司的發(fā)展高度依托于集團,。”普華永道在一份報告中稱，初創(chuàng)期間,，由集團以行政手段提升資金集中度,，實現(xiàn)其規(guī)模和服務(wù)能力的增長，當資金集中度逐步飽和后,，財務(wù)公司的增長模式則主要依靠集團整體規(guī)模和貨幣資金的發(fā)展,。

從這一層面看，巨無霸財務(wù)公司們天然具備優(yōu)勢,。

除集團優(yōu)勢外,，巨無霸財務(wù)公司也擁有更多元的業(yè)務(wù)范圍,。以四川長虹集團財務(wù)有限公司(以下簡稱"長虹財務(wù)公司")為例，該公司2013年營業(yè),，至2023年12月31日,，資產(chǎn)總額為221.39億元。營業(yè)收入為2.05億元,，凈利潤為1.54億元,。

根據(jù)媒體報道，該公司是國內(nèi)最早建立集團資金池的財務(wù)企業(yè)之一,。為實現(xiàn)跨境人民幣快速融資通道,，長虹財務(wù)公司建立跨境人民幣雙向資金池,，與3家銀行進行合作,，目前共有成員企業(yè)11家，其中境內(nèi)9家,，境外2家,。2023年前三季度，該公司跨境人民幣雙向資金池從境外歸集資金23.83億元,，向境外調(diào)款23.17億元,。

首尾盈利分化

并不是都有的財務(wù)公司，都具有規(guī)模優(yōu)勢,，而是呈現(xiàn)首尾分化的局面,。

與動輒千億的規(guī)模相比，多家財務(wù)公司規(guī)模在30億元以下,。目前,，有數(shù)據(jù)披露的機構(gòu)中，資產(chǎn)規(guī)模最低的是福建七匹狼集團財務(wù)有限公司,，該公司的總資產(chǎn)僅為21.94億元,，負債總額16.33億元。

同時,，規(guī)模較大的財務(wù)公司,，近年營業(yè)收入增速有所減緩，但仍舊居于行業(yè)前列,。規(guī)模較小的財務(wù)公司的營業(yè)收入,、凈利潤，則呈現(xiàn)加速下滑的態(tài)勢,。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通信息,，109家披露數(shù)據(jù)的財務(wù)公司中，36家凈利潤在1億元以下,，占比超1/3,。其中,，廈門國貿(mào)控股集團財務(wù)有限公司2023年的凈利潤，已縮減至1000萬元以下,，東方集團財務(wù)有限責(zé)任公司也只有1022萬元,。唯一一家出現(xiàn)虧損的是億利集團財務(wù)有限公司，2023年虧損金額達4.61億元,。

部分中小型財務(wù)公司營收持續(xù)下滑,，是哪些原因造成的？業(yè)內(nèi)人士認為,，與大型財務(wù)公司相比,，小規(guī)模的財務(wù)公司的集團實力相對較弱，加之近年外部環(huán)境變化,，集團資產(chǎn)規(guī)模和貨幣資金規(guī)模增速放緩,，導(dǎo)致財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入增長同步減速,。

在實際操作中,，財務(wù)公司的收入和利潤中，最重要的組成部分是存貸款息差收入,。中國財務(wù)公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，2022年全國財務(wù)公司實現(xiàn)營業(yè)凈收入1345.44億元，其中利息凈收入1195.73億元,，是最主要的收入來源,。

由于財務(wù)公司作為“集團內(nèi)部銀行”的特點，息差一般低于市場,。以東方財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“東方財務(wù)”）為例,，根據(jù)東方集團年報，2023年,，東方集團在東方財務(wù)的存款利率范圍為3.5%,，同期借款利率則為3.45%～4.3%。如以此計算,，該財務(wù)公司在東方集團的存貸業(yè)務(wù)的利率差低于市場水平,。

而利差空間目前還在進一步縮窄。普華永道認為,，市場利率持續(xù)下行,，利差空間進一步被侵蝕。財務(wù)公司傳統(tǒng)的存貸款息差“基本盤”,，受到規(guī)模和利差雙重沖擊,，原有增長模式難以長期維系。